Quỹ đầu tư đa quốc gia (hedge fund) tận dụng thị trường suy giảm cuối năm 2008 để gia tăng cổ phần, tạo áp lực thanh lý cổ phiếu - ông Beat Schuerch, Giám đốc Bộ phận đầu tư chứng khoán Indochina Capital, giải thích về kế hoạch thoái vốn khỏi Việt Nam vừa được công bố.

- Kế hoạch thoái vốn của Indochina Capital Vietnam được đưa ra như thế nào, thưa ông?

Ông Beat Schuerch, Giám đốc Bộ phận đầu tư chứng khoán Indochina Capital. Ảnh nhân vật cung cấp.

- Vào cuối tháng 7, Indochina Capital Vietnam Holdings Limited (ICV) thông báo với các cổ đông về đề xuất chia tách danh mục đầu tư thành 2 nhóm: Danh mục tiếp tục đầu tư và Danh mục không tiếp tục đầu tư, cùng với đề xuất về các thỏa thuận quản lý đầu tư mới.

Khoảng 98% cổ đông đã ủng hộ đề xuất chia tách danh mục đầu tư do ban lãnh đạo ICV đưa ra. Tuy nhiên, tại đại hội cổ đông bất thường ngày 3/9, đã có 67,7% cổ đổng bầu cho việc thoái vốn, trong khi theo quy định, chỉ cần 65% cổ đông chấp thuận là quỹ đã phải bán toàn bộ danh mục đầu tư.

Chúng tôi không đưa ra hạn chót cho việc bán đi từng phần hay toàn bộ danh mục đầu tư. Chính sách thoái vốn của chúng tôi tập trung cho việc tối đa hóa giá trị cho các cổ đông của ICV. Vì thế, chúng tôi sẽ chỉ thanh lý danh mục đầu tư của ICV khi có thể tối đa hóa giá trị. Tất nhiên, thời gian cho kế hoạch thoái vốn không phải là vô hạn và tiền mặt trong tay nhà đầu tư cũng sẽ có giá trị nhất định.

- Ban đầu, 98% cổ đông của ICV chấp thuận đề xuất chia tách danh mục đầu tư, nhưng sau đó họ quyết định đóng quỹ. Dường như chính ICV cũng bất ngờ về quyết định này?

- Chúng tôi đã tiên liệu là việc chia tách danh mục đầu tư sẽ được cổ đông chấp thuận và thực hiện. Vì thế, chúng tôi lấy làm thất vọng khi số lượng cổ đông có quyền bỏ phiếu ủng hộ việc thoái vốn lên ngưỡng 65%, và chúng tôi sẽ phải thanh lý toàn bộ danh mục đầu tư của ICV.

- Giá trị tài sản ròng (NAV) của ICV đã giảm một nửa so với khi bắt đầu hoạt động ở Việt Nam. Nhiều người cho đây là lý do khiến ICV phải thoái vốn. Ông nghĩ sao?

- Có vài yếu tố dẫn tới việc ICV thoái vốn toàn bộ. Thứ nhất, trong 2 quý cuối năm 2008, ICV đã phải giao dịch với mức giá giảm mạnh khác thường, trong khi vẫn có một phần lớn danh mục đầu tư được giữ ở dạng tiền mặt và các khoản thu nhập khác. Đây là một cách bảo tồn vốn trong thời điểm thị trường chứng khoán suy giảm.

Nhưng cũng vì thế, ICV thu hút sự chú ý mà chính chúng tôi không mong đợi từ các quỹ đầu tư chứng khoán đa quốc gia (arbitrage hedge funds). Các quỹ này thường tận dụng những điều kiện bất thường đó để đẩy quỹ mục tiêu vào tình huống buộc phải đóng cửa.

Các quỹ đầu tư chứng khoán đa quốc gia này đã mua rất mạnh cổ phiếu của ICV từ cuối tháng 9/2008 và nắm tỷ lệ cổ phần ngày càng lớn, đồng nghĩa với việc họ tăng áp lực với ban lãnh đạo của ICV phải đưa ra đề xuất bán cổ phần của họ với giá hấp dẫn. Tất cả những quỹ này đã bầu cho việc thanh lý danh mục đầu tư.

Thứ hai, sự tăng điểm mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam trong vòng 4-5 tháng qua đã làm tăng NAV của ICV. Vì thế, việc thanh lý danh mục đầu tư trở nên thuận lợi hơn, đặc biệt khi một số nhà quan sát cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu có dấu hiệu quá nóng.

- Giới đầu tư Việt Nam và một số cổ đông của ICV có thể cảm thấy bất an trước thông tin ICV thoái vốn. Ông sẽ nói gì với họ?

- Chính sách thoái vốn của chúng tôi không đưa ra một khung thời gian nào cho việc bán toàn bộ danh mục đầu tư, và chúng tôi tập trung vào việc tối đa hóa giá trị cho các cổ đông của ICV. Bộ phận đầu tư chứng khoán Indochina Capital (nơi ông Beat Schuerch làm CEO - PV), sẽ không chịu áp lực phải bán ra với mức giá rẻ. Thay vào đó, chúng tôi sẽ tối đa hóa giá trị cho nhà đầu tư của ICV.

- Theo ông, kế hoạch thoái vốn của ICV sẽ có tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán Việt Nam?

- Chúng tôi hy vọng kế hoạch sẽ có ảnh hưởng nhỏ nhất đến thị trường chứng khoán Việt Nam, bởi 2 lý do. Thứ nhất, chính sách thoái vốn cam kết tránh việc bán tháo với giá thấp. Mục tiêu quan trọng nhất là tối đa hóa giá trị danh mục đầu tư và chúng tôi không đưa ra hạn chót cho việc thanh lý toàn bộ danh mục đầu tư.

Thứ hai, cơ cấu phí đầu tư của chúng tôi cho phép thực hiện cùng lúc 2 mục tiêu là tối đa hóa giá trị và thời gian thanh lý. Với quy mô và cơ cấu danh mục đầu tư hiện nay, chúng tôi cho rằng sẽ mất ít nhất 12-18 tháng để hoàn tất việc bán ra.

- Nhưng bản thân mục tiêu vừa tối đa hóa giá trị, vừa thúc đẩy thời gian thanh lý là khá mâu thuẫn. ICV sẽ làm gì để đảm bảo thực hiện được cả hai ?

- Chúng tôi sẽ phải thực hiện một công việc đòi hỏi sự khéo léo, là chọn được thời điểm phù hợp để cân đối cả 2 mục tiêu tối đa hóa giá trị và thời gian. Định hướng và thời gian cho việc thoái vốn cũng còn phụ thuộc vào sự tiến triển của thị trường chứng khoán Việt Nam cũng như toàn cầu.

Ngọc Châu (theo VnExpress)